在宏观不确定性增加、新冠疫情延宕的环境下，伊利再次用逆势增长的业绩诠释了绝对龙头的经营韧性和核心资产价值。

4月27日，伊利股份披露2021年年报，实现营业总收入1105.95亿元，同比增14.15%；实现净利润87.32亿元，同比增23%。透过这份年报可以发现，伊利不仅成为亚洲唯一跨千亿乳企，营收绝对值更是增长超过137亿元，拉开行业第二名超224亿的差距，绝对龙头领先优势持续拉大，中国乳业“一超多强”格局正式确立。

与此同时，伊利当期净利润率提升57个基点至7.87%，行业绝对龙头地位稳固同时，高质量增长势头也更加显著。

而同时披露的2022年一季报显示，伊利股份延续高增长势头。当季营业总收入达310.47亿元，同比增13.47%；净利润达35.08亿元，同比增24.08%，营收、净利均在高基数上录得双位数增长。

结构优化加速 全品类市占份额持续突破

2021年伊利乳业多品类产品全面“开弓”，加速增长。通过产品、品类、渠道等多维度优化，实现全品类市占份额的再度提升，液态奶根基更加稳固，奶粉及奶酪业务增长强劲；冷饮业务更是取得27连冠。

从产品结构上看，伊利产品梯队增长动力十足。金典、安慕希、金领冠、巧乐兹冰淇淋、伊利儿童奶酪棒等重点产品收入同比增15.83%；以金领冠婴幼儿全新配方奶粉、金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶、优酸乳气泡乳等为代表的新产品收入占比达到13.4%。

从品类结构上看，伊利全品类市占份额持续提升。液态奶当期市占份额提高0.4个百分点，持续高位突破。其中，金典有机市占份额增0.64个百分点；“臻浓”系列纯牛奶年度销售收入更是大增近六成。冷饮业务也打造出巧乐兹、甄稀、NOC须尽欢等王牌产品，连续27年位居细分品类龙头地位。

此外，在“最严”新国标推出、二次配方注册的奶粉产业深度变革之年，凭借敏锐的行业趋势洞察能力和多年的技术积累，伊利推动奶粉业务实现逆势增长。其中，金领冠收入取得百亿级突破，市占份额提高1.4个百分点，增速位居行业第一；而伊利一直占据市场绝对领先地位的成人奶粉当期市占份额提高2.2个百分点，继续稳居第一。

而为了加速奶酪业务发展，伊利成立伊家好奶酪公司，通过公司化模式，激活业务增长动能。2021年，伊利奶酪业务在常温、低温、2B和2C的全面布局下，取得了超过150%的收入增长，市占率大幅提升了6.3个百分点。

从渠道结构角度来看，在传统渠道优势的基础上，伊利一方面挖掘地、县级市场潜力，在渠道下沉中挖掘新增长空间；另一方面则发力电商及社群营销、O2O到家等新零售模式，进一步释放乳制品需求。

凯度调研数据显示：截至2021年12月，公司在地级市和县级市的市场渗透率分别比上年同期提升了0.6个百分点和1.2个百分点。此外，而据星图公司调研数据显示，公司常温液体乳在电商平台的零售额市占份额为28.4%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。

资本、产业运营能力进阶 开启“后千亿时代”新增长

2021年是伊利“后千亿时代”开局之年，而通过强化全球资本运营、拓展产业资源等有力举措，伊利吹响“后千亿时代”的新增长号角。

联营企业优然牧业于2021年成功登陆港股市场，“乳业上游第一股”加速扩张步伐。仅2021年，优然牧业就已投入运营3座新建牧场。作为全球最大的原料奶及特色生鲜乳供应商，优然牧业的快速发展进一步强化了伊利的奶源战略优势。

而通过控股澳优乳业，伊利亦实现奶粉市场战略布局的新突破。澳优是国内奶粉行业头部企业，拥有全球羊奶粉第一品牌佳贝艾特，其在荷兰、澳大利亚等全球“黄金奶源带”的乳业资源和供应链也将进一步提升伊利的全球资源整合能力。

同时，伊利还发力产业集群模式，为“后千亿时代”战略发展蓄能。在内蒙古、宁夏、甘肃、黑龙江、河南、山东、河北等地，一系列现代奶产业集群建设正加速推进。其中，被誉为全球乳产业“硅谷”的伊利现代智慧健康谷是全球一流的乳业高质量发展综合体，能够有效推进乳业全产业链智能化、数字化、创新化升级，提升中国乳业的全球竞争力和影响力。

此外，在海外产能资源构建上，伊利在印尼投资建设的冷饮生产基地完工投产；新西兰乳企Westland工厂完成升级，黄油品牌Westgold(牧恩)的产量大幅提升，进一步扩大其在国际黄油市场的份额。年报显示，伊利海外营收增长8%，产品已经覆盖全球五大洲、60多个国家和地区。

可以说，全球资本端与产业端能力的进阶，让伊利股份在2021年实现新的“质变”，“后千亿时代”已完成“厚积”，并已呈现出“勃发”之势。

盈利能力进入上升轨道 投资回报具备高确定性

在复杂的宏观背景下，营收、净利的规模优势，能够进一步提升其核心资产价值，给投资者带来高确定性的回报。

年报显示，伊利股份本期拟派发现金红利总额约为61亿元，分红比例高达70.6%。超高的分红比例不仅在行业首屈一指，在整个A股也名列前茅。自上市以来，伊利股份累计分红22次,累计分红金额高达365.9亿元。

从市值来看，从1996年上市时的4.21亿元，到2022年4月27日的2496.05亿元，伊利市值累计涨幅高达593倍，年化增幅也达到27.84%。此外，近10年来，伊利股份的ROE(净资产收益率)均保持在23%以上水平，展现出企业突出的盈利能力。

值得注意的是，在伊利股份发布的“全面价值领先”目标中，提出了股东价值领先，展现出伊利对未来发展的信心，以及为股东持续创造价值的承诺。

而在年报的业绩指引中，伊利计划在2022年实现营业总收入1296亿元，利润总额122亿元。这也意味着伊利即将成为亚洲乳业首个净利突破百亿的企业。可以看出，确立行业绝对龙头地位后，伊利盈利能力提升速度明显加快。

华创证券在研报中指出，当前大众品需求仍在底部反复、成本压力超预期，而乳业需求逆势坚挺、原奶价格相对平稳，伊利全年盈利提升确定性高。年内看，伊利盈利提升持续超预期兑现，估值改善具备坚实支撑。