6月9日晚,广弘控股发布公告称,为解决同业竞争问题,全资子公司广东教育书店有限公司与同一实际控制人下属上市公司南方传媒控股子公司广东新华发行集团股份有限公司签署《广东广弘控股股份有限公司与广东新华发行集团股份有限公司之股份认购协议》。

具体交易方案为,广弘控股将所持有的教育书店100%股权作价10.48亿元出资认购发行集团向公司增发的股份6495.6543万股。本次交易完成后,发行集团将成为广弘控股的参股公司,教育书店将成为发行集团的全资子公司。

在业内人士看来,此次剥离教育书店,历经多年蓄势,广弘控股转型、专注食品产业链的步伐加快。重组之后的广弘控股拥有稳定盈利来源同时,赛道更加清晰,市场估值有望进一步提升。

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推出双赢方案

教材教辅是各地出版集团的重要组成部分,具有较高的准入壁垒,也是多家传媒上市公司的“现金奶牛”。

广东省出版集团有限公司成立于1999年12月,是全国首批成立集团的出版改革试点单位,控股广东省属国有文化企业第一股——南方传媒和广东省属企业唯一食品主业上市公司——广弘控股。其中广弘控股于2009年通过并购重组实现A股上市,除食品业务外,还由教育书店为主体从事图书发行业务。

在广东省,中小学教材的发行形成了发行集团、教育书店两个主要的发行渠道。教育书店主要从事广东省中小学全省副科教材教辅的发行业务,其他科目教材教辅则由南方传媒控股子公司发行集团负责发行。

2018年7月6日,发行集团取得中小学教材发行牌照((总)新出发教科书字第026号),成为广东省中小学教材发行资质唯一合法单位。2019年1月和教育书店签署《广东省中小学教材连锁经营合同》,根据合同约定,教育书店成为发行集团的中小学教材发行代理服务单位,因此2019年以后教育书店的副科非免费教材从发行集团采购,并向发行集团收取免费教材发行费。

从上述关系梳理来看,发行集团和教育书店存在上下游的关系,二者之间的整合也是大势所趋。在一位出版行业业内人士看来,在教辅教材领域,行业资质、市场地位、渠道资源等是价值评估的关键维度。此次重组可谓是是广东省教材教辅行业整合的缩影。

“广弘控股和南方传媒的实际控制人均为广东省出版集团有限公司,此次重组涉及A股两家上市公司,作为国资背景的上市公司,必然会在重视、保护股东利益的基础上做出有利于双方共赢的交易方案。”一位投资人士表示。

“受人口增长、教育投入以及当下的双减政策等外部环境影响,教材教辅行业也需要主动应对社会发展和教育变革,积极谋划转型升级,加强渠道整合、降低管理成本等成为行业上市公司发展共识。”上述出版行业业内人士介绍,教育书店和发行集团二者整合可降低管理成本、优化销售渠道,发挥协同效应,依托南方传媒全产业链资源,实现1+1>2的效果。此外,发行集团是经营性文化事业单位改制为企业,享受国家税收优惠政策,从这一点来看,二者整合之后收益也将提升。

图书业务整合盈利预期较好

每年分红锁定现金流

广弘控股并非一次性获得现金方式出让图书发行资产,而是选择获得发行集团17.69%的股份(该部分股权资产拟作为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产入账)、并锁定现金分红成为此次交易的关注点。

根据本次交易的协议约定,2023年至2025年6月,公司每半年将获取现金分红5000万元,加上2022年下半年现金分红5000万元,上市公司预计将获取现金分红合计30000万元。

业内人士认为,通过此操作,广弘控股不仅锁定了分红,同时通过获得股份的形式也能分享发行集团及教育书店整合后的发展成果。

据了解,广东省是全国经济、教育与人口大省,作为广东省出版集团有限公司旗下公司,教育书店和发行集团在教育与人口资源上具备较大优势:2021年广东常住人口高达1.268亿人;普通高校、高中阶段、初中阶段、小学阶段在校生人数居全国前列。此外,自2000 年以来,广东地方教育经费总投入、财政性教育经费、预算内教育经费一直排在全国首位,占全国地方教育经费总投入的8%以上,且年均增长超过15%。

随着拥有较好资源禀赋的教育书店和发行集团在渠道、品牌、资源等领域整合加速,有利于双方提升管理效率和发展质量,持续厚增、释放利润空间。

食品产业蓄势待发

预制菜迎来风口

作为省属食品主业上市公司,广弘控股近年来以大食品产业为发展主基调,打造全产业链,优化产业结构,大食品产业格局蔚然成形。此次交易后,广弘控股称,公司可将更多的管理精力及资金预算集中于大食品产业,并可进行精细化统筹分配。

公开数据显示,在公司“十三五”时期实现归母净利润翻番的情形下,公司食品产业归母净利润的占比从2016年的14.53%已提升至2021年的51.64%,创利水平快速提升。

目前,公司的产业链布局已趋完善,积淀了食品冷链、畜禽养殖、肉制品加工等较为完善的上中下游产业资源,接下来还将发展终端业务。近年来,公司持续推动四大项目落地:其一,在冷链端,推动食品冷链智慧港项目工作,完善规划设计及布局;二是推动河源农高区国鸡种业基地项目落地,完善项目布局和规划设计,启动项目建设实施;三是推动狮山总部基地项目落地,以留用发展用地为契机,打造未来新型产业生态;四是推动兴宁规模化生猪养殖项目落地实施建设,助力生猪产业规模化、智能化发展。

与此同时,广弘控股还站到了预制菜的风口。3月25日,广东省人民政府办公厅发布《加快推进广东预制菜产业高质量发展十条措施》,提出一系列措施推动广东预制菜产业高质量发展。5月16日,广弘控股作为发起单位,加入了广东省预制菜产业联合研究院,参与了广东省预制菜行业标准的制定。

预制菜的发展离不开仓储冷链物流配送作为底层支撑。广弘控股在食品冷链行业深耕60多年,是行内首家获得冷藏服务类省级著名商标的企业,首创了全国“冷库+市场”相互依托发展的经营模式,其核心竞争力在于拥有优越的地理位置,先进的冷藏技术、优秀的管理经验和丰富的人才储备,自营及管理库容量近7万吨,是全国冷链物流50强企业。预制菜风口之下,广弘控股有望凭借自身在冷链物流服务、养殖等大食品产业链布局分得一杯羹,推动企业业务迈上新台阶。

4月29日,广弘控股党委书记、董事长蔡飚一行到乐禾食品集团股份有限公司(以下简称乐禾食品)进行考察洽谈。乐禾食品是我国食材供应链服务领域的龙头企业,在全国布局数百家分子公司。二者之间的交流能擦出什么样的火花也引发猜想。

值得一提的是,此次重组后,广弘控股将实现赛道转化,估值有望提升。同花顺数据显示,广弘控股目前所属申万行业分类为出版板块。随着图书出版业务的剥离,广弘控股的行业分类将进行变更,市场定位愈加清晰。