4月20日晚，珠海珠免集团股份有限公司（以下简称“珠免集团”）披露2025年年度报告。报告期内公司总资产144.85亿元，实现营业收入33.90亿元；归属于上市公司股东的净利润为亏损10.29亿元，同比减亏32.03%。值得关注的是，该公司免税主业展现出极强的韧性与盈利能力，毛利率保持在45%以上；公司三项费用同比减少2.91亿元，同比下降24.73%，有息负债压降21亿元，财务结构持续优化。

业内认为，自2025年末该公司以超预期速度完成地产业务全面去化后，珠免集团财务修复与业务重塑的边际改善趋势愈发明确。

对于处于重大转型周期中的上市公司而言，市场关注的往往并非某一时点的利润数字本身，而是经营基本盘是否稳住、改善趋势是否清晰。从2025年年报来看，珠免集团财务端最鲜明的特征，正是修复信号持续显现。

一方面，该公司归母净利润同比减亏32.03%，反映出在业务重心切换、资产结构调整和经营管理优化持续推进的过程中，经营端边际改善已有所体现。另一方面，核心主业的造血能力尤为强劲。年报显示，免税业务毛利率稳定在45%以上，2025年实现净利润7.65亿元，归母净利润3.90亿元，近两年累计实现净利润15.51亿元，超额达成业绩承诺，显示出核心主业已具备较强的盈利支撑能力。

与此同时，管理效能和资本结构也在同步优化。在费用管控持续发力下，该公司三项费用同比减少2.91亿元，降幅达24.73%；通过债务结构优化，有息负债减少21亿元，综合平均融资利率下降，财务负担进一步减轻。2025年5月，公司证券简称正式变更为“珠免集团”；9月，公司行业分类由房地产业变更为商务服务业，发展重心全面聚焦以免税为核心的大消费产业。

更具标志性意义的是，该公司原计划5年完成的去地产化任务缩短至1年完成，重大资产重组推进速度和成效均超预期。随着历史包袱加快出清，公司进一步轻装上阵，转型路径愈发明确。从年报披露情况来看，珠免集团2025年的业务推进已呈现出“主业夯实、供应链补强、商业拓展”的多点支撑格局。

在免税业务方面，该公司持续加快全国布局，广州南沙、宜昌三峡等新店陆续开业，进一步织密大湾区及重点市场网络；在中后台能力建设上，高栏港免保衔接仓于2025年底启用，商品在免税、保税属性间实现灵活转换，显著提升库存周转效率和供应链协同能力；商业板块同样亮点纷呈。受托管理项目三亚湾壹号完成开业，开业首日客流突破17万人次，黄金周客流破百万，体现出公司在商业项目招商、运营和场景打造方面的综合操盘能力。