4月22日晚间，南京领行科技股份有限公司（以下简称“T3出行”）向港交所递交招股书，申请在港交所主板上市。

招股书显示，2023年至2025年，公司营收从148.96亿元增长至171.09亿元，毛利率提升至13%。灼识咨询资料显示，中国是2025年全球最大的智慧出行市场，行业正由规模驱动的扩张模式转向效益驱动的竞争模式；T3出行也是国内最快实现盈利的大型智慧出行平台。

从财务数据来看，T3出行盈利能力持续增强。在行业多数“玩家”仍处亏损的背景下，T3出行2025年实现全年盈利，其盈利逻辑与自动驾驶战略已逐渐清晰。

已实现全年盈利

T3出行成立于2019年，是由中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团股份有限公司、重庆长安汽车股份有限公司，联合阿里巴巴、腾讯等企业发起设立的全场景智慧出行平台。

截至2025年末，公司业务覆盖全国194座城市，服务注册用户超2.345亿人。2025年，公司促成订单7.972亿单，交易总额达189亿元。

“高效率是T3出行2025年实现全年盈利的关键。”网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾对记者表示，这种高效率首先体现为规模效应带来的“飞轮效应”，乘客端运力充足、体验提升，司机端需求旺盛、空驶率降低，每日订单及收入随之增加。两端相互促进，形成正向循环。同时，稳定的订单量也让公司在车辆采购、保险、充电等环节获得更具竞争力的采购价格，持续优化运营成本。

除规模效应外，AI深度应用是T3出行提升效率的另一引擎。截至2026年3月31日，公司已开发37名AI数字员工，部署于客户服务、订单管理、投诉处理等环节。

业内观点认为，出行行业竞争中，多数平台将目标锁定在增加客户数量和入驻城市数量上，甚至不惜重金抢市场。T3出行并未急于追求规模粗放扩张，而是以效率驱动与技术创新走出一条差异化发展之路。

“T3出行这种‘产业资本+互联网’的股东结构，既降低投资风险，也为商业化落地提供更强的资源支撑。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔表示，此次递表港交所，或将为公司参与下一阶段的行业竞争注入新的资本动能。

以“混合调度”破解商业化难题

随着招股书递交，T3出行在Robotaxi领域的布局逻辑也浮出水面。在多数出行平台仍处于高投入测试阶段时，T3出行通过更为务实的“混合调度”模式，探索商业化路径。

作为Robotaxi行业先行者，T3出行具备先发优势。根据灼识咨询数据，按订单量计，公司为2025年中国第三大智慧出行平台。依托于此，T3出行率先开展了Robotaxi试运营。截至2025年12月31日，T3出行已在南京、苏州开展道路测试，同时一支超过300辆Robotaxi的车队已接入公司平台；截至可行日期，T3出行无安全员的道路测试里程已超41000公里。灼识咨询资料显示，T3出行无安全员的道路测试里程在中国智慧出行平台中排名第二。

从市场空间来看，中国Robotaxi行业正处于爆发前夜。灼识咨询数据预测，中国无人驾驶车辆服务行业市场规模将从2025年的10亿元增长至2030年的928亿元，复合年增长率高达149.3%，在智慧出行市场中的渗透率将从0.2%提升至10.3%；到2035年，渗透率有望进一步攀升至40.7%。尽管前景广阔，Robotaxi在商业化早期仍面临运营区域有限、车辆密度不足、突发场景应对能力较弱等现实难题。

针对上述挑战，T3出行采用混合调度模式，将有人驾驶车辆与Robotaxi车队整合至同一平台。公司依托多年的运营经验，根据用户偏好、需求模式、车辆位置等因素动态调配车队资源。庞大的网约车订单池通过优化调度、路线规划及巡游效率，提升了混合运营的整体效率。这一模式不仅提高了订单履约效率与响应速度，也为Robotaxi商业化提供了一条更高效且可扩展的路径。

中国电子商务专家服务中心副主任郭涛向记者表示，混合调度模式的优势在于“风险与效率的动态平衡”。Robotaxi商业化早期受限于技术成熟度，有人驾驶车辆可作为“兜底运力”，填补Robotaxi服务盲区，保障服务连续性。通过混合调度，公司可依据区域复杂度、订单密度灵活分配运力，为技术迭代争取时间和资金缓冲空间。

在此基础上，公司与OEM、自动驾驶算法公司及其他生态伙伴展开合作，共同推进Robotaxi服务商业化落地。公司协助整车制造商进行车辆及座舱设计，并支持算法公司优化自动驾驶系统，旨在提升Robotaxi部署的安全性、成本效益及可扩展性，推动技术与运营协同发展。

在郭涛看来，Robotaxi的加入将使平台成本结构呈现“前期投入上升、长期边际成本下降”的趋势。随着规模化运营，人力成本将大幅降低，单公里运营成本显著低于有人驾驶。同时，混合调度模式下，AI算法优化运力分配、降低空驶率，进一步降低单位服务成本，盈利空间将随渗透率提升而扩大。

发展战略方面，T3出行在招股书中提到，将围绕三个方向持续发力：一是业务扩张及品牌强化；二是通过技术升级实现可持续增长，推动Robotaxi商业化；三是构建数据驱动的出行服务与生态。

可以预见，随着此次赴港上市，T3出行在自动驾驶领域的探索将获得更充足的资本支持，其商业化进程有望持续提速。