作者：金观平

近日，中共中央政治局会议在分析研究当前经济形势和经济工作时指出，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。

健康的资本市场离不开穿越周期的长期投资者。相比于快进快出增加市场价格波动的游资，养老金、险资等长期资金投资遵循“生命周期理论”，追求通过时间的复利获得更加平稳的投资回报。因此，长期投资者入市有助于平抑市场短期非理性波动，营造价值投资、长期投资氛围，更好地发挥资本市场“稳定器”作用。

为A股市场引入更多长期投资者，是管理层一直以来的努力方向。尤其是今年以来，各部门密集发声，相继打出引“长钱”入市的“组合拳”。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议强调，欢迎长期机构投资者增加持股比例；4月，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》明确，个人养老金资金账户资金可用于购买符合规定的商业养老保险、公募基金等金融产品；4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》提出，提高中长期资金占比，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品；等等。

得益于各项利好政策举措不断落地，近年来，险资、社保、公募等长期资金“奔涌”入市，投资A股的量和面都有了显著提升。数据显示，截至2022年3月末，我国公募基金行业管理规模已超32万亿元；截至2021年末，保险资金运用余额达23.2万亿元，其中投资股票2.5万亿元、股票型基金0.7万亿元。

但总体来看，当前A股市场仍以散户投资者为主，资金短期化、分散化特征明显，这也是造成市场波动较大的重要原因之一。要保持资本市场平稳运行，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”，还需加快培育长期投资者队伍，吸引“长钱”稳步、持续入市。

上市公司是资本市场投资价值的本源，引入长期投资者，提高上市公司质量是重要一环。要以全面实行股票发行注册制为契机，加快营造有进有出、优胜劣汰的良好市场生态，发现并鼓励更多好企业上市，毫不留情淘汰差企业，激发上市公司提升经营管理质量的内生动力和行动自觉，更好满足长期资金对于投资标的避险属性的高要求，让越来越多投资者乐于“做时间的朋友”，并收获“时间的玫瑰”。

长期投资者“愿意来、留得住”，还需加快构建良好市场生态，为“长钱”顺畅入市铺好路。可适当放宽入市门槛，通过优化保险、年金、社保资金入市比例要求等，给长期资金划定更大活动空间；可有序扩大金融市场对外开放，继续拓宽沪深港通标的范围、拓展和优化沪伦通制度、扩大商品和金融期货国际化品种供给等，吸引更多优秀外资证券基金机构来华展业，促进行业良性竞争。

长期资金往往体量大、牵涉广，一举一动都会给市场运行带来影响，资金安全性监管也不容忽视。要坚持底线思维，有步骤、分阶段地推进长期资金入市工作，统筹抓好市场异常波动、外部输入风险等风险因素管控，以“零容忍”态度严厉打击各类违法犯罪活动，让长期投资者真正发挥出市场“稳定器”的作用。

对资本市场而言，资金犹如水流，长期资金更是促进投融资循环、激发市场活力的源头活水。相信随着各方积极有序引入更多长期投资者，A股市场投资者结构将得到逐步优化，市场稳定性将明显改善，一个有韧性、有活力的资本市场有望加速形成。