过往三年，文娱行业在疫情的影响下举步维艰，然而这家公司却在这难挨的三年里，交出了一份亮眼的业绩单。8月7日晚间，乐华娱乐确认通过港交所聆讯，并公开了业绩表现，2019年6.31亿元，2020年9.22亿元，2021年12.9亿元的收入数字，以及三年来的复合增长率达到43%的发展情况，令外界愈发好奇，在这挑战与冲击不断的近三年时间里，乐华娱乐究竟是靠什么实现逆势翻盘的？

签约艺人是摇钱树

“我们的大部分收入来自艺人管理业务。”在聆讯后资料集中，乐华娱乐方面直言不讳地公开了自己的主要收入来源，并透露2019年、2020年、2021年以及截至2022年4月30日止4个月，艺人管理业务产生的收入分别占同期的总收入约84%、87.7%、91%及89.8%。

据不完全统计，现阶段乐华娱乐艺人管理业务旗下共计签约66名艺人及71名参加训练生计划的训练生。其中，既包括韩庚、王一博这两名各自拥有超3000万名关注者的艺人，也有范丞丞、吴宣仪、朱正廷等20多名拥有超过200万名关注者的艺人。公司通过安排签约艺人参与商业活动，如代言、商业宣传活动及其他商业活动，同时提供娱乐内容服务，如出演电影、剧集及综艺节目，为包括企业客户、媒体平台、内容制作商及广告传媒公司在内的客户提供服务来产生收入。

值得注意的是，2019-2021年间，在影视剧市场严重受挫的情况下，乐华娱乐迅速转舵，瞄准综艺市场，将旗下艺人“转送”小屏幕。据悉，期间公司订立的合同数目远超电影、剧集，并且三年291项的总量，几乎是电影、剧集累计102项的近3倍。

电视评论人孙禹认为，这一方面参与综艺录制往往门槛较低，且回报稳定，而电影、剧集不仅对于艺人演技的要求以及与角色的适配度要求较高；另一方面，综艺往往能成为艺人在大众市场“刷脸”，获得话题的渠道，因而受到青睐。近几年特殊时期也影响了影视项目的推进，在影视剧拍摄相对减缓的情况下，艺人们纷纷走上综艺舞台，使得乐华娱乐依旧能凭借旗下艺人持续“吸金”。

此外，在商业代言方面，乐华娱乐已与来自消费、零售、汽车及电讯等多个行业的客户建立业务关系。艺人管理业务产生收入的业务活动数目由2019年约380项增加至2020年约500项，并进一步增加至2021年的约640项。同时，在艺人管理业务各项收入占比中，商业活动在2019-2021年分别占比59.8%、68.6%和78.5%。以乐华娱乐旗下“顶流”王一博为例，这些年他为公司贡献了不少KPI。据星数统计，2020年王一博新增代言多达25项，涉及品类数多达10个，保守估算王一博为乐华娱乐贡献了可观的收益。

元宇宙、IP市场找“顶流”

擅长艺人经纪的乐华娱乐也在全力布局泛娱乐市场。

公开资料显示，乐华娱乐一方面打造由5名虚拟艺人组成的A-SOUL组合；另一方面开始资本投资。今年5月，专注打造虚拟艺人IP的尼斯未来宣布完成千万元级种子轮融资，背后的投资方便是乐华娱乐。以外，乐华娱乐在2022年二季度与在开发赋能虚拟艺人技术方面有经验的业务伙伴联合成立两家公司，以进一步扩展虚拟艺人业务。

“虚拟人是文化行业新兴的领域之一，背后是‘文化+科技’的发展趋势。”数字文创产业智库研究员李杰认为，虚拟人在演艺、直播、展会等多场景下具有发展空间，但对于技术以及独特性也有着较高要求，新赛道下竞争也不可小觑。

除了追赶潮流外，近些年来乐华娱乐也在深耕音乐IP制作及运营业务，以谋求更多的营收路径。据悉，截至2022年4月30日，乐华娱乐的音乐IP库已包括约1100首为签约艺人制作和发行的原创音乐录音录像制品，以及超5.6万首由乐华娱乐获得第三方版权持有人授权的音乐作品。

以王一博的数字单曲《无感》和《我的世界守则》为例，截至2022年4月30日，2首单曲的销量分别超过1700万张及1500万张。记者据此算了一笔账，倘若每支单曲以售价3元计算，两首歌曲的收入贡献就接近亿元。

“毫无疑问，音乐IP业务方面，影响及收益仍依赖最顶流的几位艺人。说到底，还是需要依靠艺人经纪业务的积淀。”乐评人王乐如是说。

值得注意的是，相较于艺人管理业务，乐华娱乐的音乐IP制作及运营与泛娱乐这两项业务的收入占比较小，并从2019年二者累计占比约16%降至2021年不足10%。但在从业者看来，这两项业务的布局势必会对公司未来的发展发挥长远且积极的影响。以泛娱乐业务为例，2020年至2021年，该业务收入由2108万元增长至3786万元，同比增长79.6%，涨势迅猛。

艺人是优势亦是软肋

亮眼的业绩数字让乐华娱乐获得不少星光，但在星光的背后，挑战与隐忧也在渐渐显现。

近年来，为了保证文化市场良好的发展生态，国内对明星艺人、流量的管理逐渐加强。而近段时间，乐华娱乐旗下多位艺人也曾被曝出负面信息。就在7月底，乐华娱乐签约艺人丁泽仁被粉丝指出存在私生活混乱的情况，另据记者不完全统计，此前包括孟美岐、黄明昊在内的签约艺人也曾被曝出负面信息，这难免对乐华娱乐产生影响。

在投资分析师高嘉看来，偶像经济造就了乐华娱乐的今天，但也让其商业价值愈发与粉丝红利联系紧密。对于发展风险，乐华娱乐在聆讯后资料集中直言，“我们的业务十分依赖签约艺人的声誉及公众对我们品牌的认知。任何对签约艺人、本公司及本公司管理层、商业伙伴或行业的负面报道可能损害我们的品牌形象，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响”。

此外，艺人的续约问题也会直接影响着公司未来发展。据聆讯后资料集，王一博与乐华娱乐的合同现续期至2026年10月止，范丞丞则至2023年4月，吴宣仪为2026年2月。

“2019年，王一博因《陈情令》大火并迅速跻身娱乐圈顶流之列，同时也让乐华娱乐赚得盆满钵满。自此，王一博的续约问题一直是业内关注的焦点。如今，距离合约到期虽然还有四年的时间，但作为公司支柱，乐华娱乐势必考虑，一旦顶流出走，对公司会造成的影响。”高嘉强调。

乐华娱乐方面对此在聆讯后资料集中坦言，“我们的大部分收入来自艺人管理业务。倘我们未能维持与艺人及训练生的关系或扩大我们签约的艺人及训练生的数目，我们的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影”。

对于未来发展情况，记者向乐华娱乐发送了采访函，但截至发稿尚未得到回复。不过据聆讯后资料集的战略一栏显示，乐华娱乐将巩固签约艺人优势，计划建设自有的艺人培训中心，并扩展具有演艺潜力的训练生储备，亦计划在海外扩大训练生选拔网络，同时进一步扩大音乐IP库，还想继续多元业务模式，打造一个以乐华为主题的多功能娱乐中心，此外还计划加大对虚拟艺人运营及商业发展的投资，并开拓海外市场。

“从内部来看，艺人动向与粉丝意愿存在变数；而外部的娱乐市场逐渐拥挤，再造顶流艺人并从有限的用户中争得粉丝日益艰难，走上资本之路的乐华娱乐还需要更多的‘王一博’。”高嘉如是说。