近日，朗姿股份披露了2022年半年报。上半年，朗姿股份实现营业收入18.09亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润925万元，同比减少90.09%。

对业绩下降的原因，朗姿股份在半年报中表示，“受女装和医美板块线下部分门店和营业机构暂时性停业等影响，公司业绩同比下降”。

业务方面，上半年朗姿股份女装业务营收为7.47亿元，同比下降10.2%，总营收占比为41.27%。在线下门店疫情承压的情况下，朗姿股份也持续推进线上营销业务。报告期内朗姿股份女装线上渠道营业收入1.96亿元，占女装营收比提升至26.26%，2021年和2020同期，这个数据分别为19.69%和18.45%。

线上渠道营收增长的背后，是朗姿股份向电商平台支付的高昂费用。半年报显示，朗姿股份上半年开展的线上渠道中，天猫、抖音和唯品会平台的交易额约为2.01亿元，其中天猫平台贡献了8311.75万元交易额，但同时朗姿股份向其支付了2905.58万元的费用，占交易额的比例超三成。

此外，朗姿股份的绿色婴童业务，上半年实现营收4.06亿元，较上年同期下降0.45%。

在服装市场增长乏力的背景下，朗姿股份自2016年布局医美行业并对其寄予厚望。半年报显示，朗姿股份上半年医美业务实现营收6.29亿元，同比增长18.45%，占总营收的比例为34.76%，仅次于女装。不过，医美业务近年来营收增速明显放缓，相比2018年同比增速87.59%，2021年这个数据下降至37.84%。

对此，朗姿股份表示，公司医美板块增速下滑，主要受以下几个因素影响：线下营业机构受疫情影响暂时性停业，医美板块新机构、次新机构尚属于培育期，促销引流力度较大等。

新机构的拓展也意味着朗姿股份需要持续增加投入。报告期内，朗姿股份销售费用为7.7亿元，同比增长11.43%，其中广告宣传费用为1.92亿元，同比增加131%；管理费用为1.58亿元，同比增长13.97%。

同时，朗姿股份向新设医美机构的投入暂时无法换回更多利润。半年报显示，朗姿股份新设机构和次新机构(运营时间1年以内及运营时间1年至3年的机构)销售净利率分别为-43.5%和-12.97%。上半年，朗姿股份医美业务超六成的收入仍然来自老医美机构(运营3年以上机构)，但老医美机构销售净利率也出现下滑，由去年同期的12.58%下降至5.02%。

数据显示，市场上各家医美终端为竞争“客流量”和“客留量”，营销成本往往占据较大份额。

“医美行业上游进入门槛相对较高，参与者相对较少，目前产业链利润向上游集中。”中信建投证券在研报中表示，“由于医药领域的特殊监管政策，产品需要进行临床试验并获取国家药品监督管理局批准，对医美上游公司技术储备、研发支持和工艺积累要求高，但毛利率也高。”

而朗姿股份医美行业所在的中游，盈利能力相对上游较低。中信证券在研报中指出，医美终端难以标准化复制、优质医生稀缺，医生培育周期长以及高昂获客，人工成本的影响，压制了医美终端的盈利能力。

事实确实如此。朗姿股份医美业务的毛利率呈波动下降趋势，已经从2018年的59.9%降至2021年的51.83%。2022年上半年，朗姿股份医美业务毛利率为48.76%，是公司毛利率最低的业务，同时拉低公司综合毛利率。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒向记者表示，医美行业看起来毛利高，但是医美终端经营难度很大。“医美终端服务主要面临客户持续流量来源的问题，如果没有找到好的流量入口，其固定成本等费用高昂，很容易会造成入不敷出的局面。”