日前，湖南长远锂科股份有限公司（以下简称“长远锂科”）IPO注册获证监会同意，距离正式登陆资本市场再近一步，引发市场关注。

长远锂科为国内动力电池三元正极材料的主要供应商之一，下游客户包含诸多动力电池巨头，伴随新能源汽车市场快速崛起，长远锂科等三元正极材料主要供应商，正掀起产能扩张高峰。

值得注意的是，动力电池产业注重规模效应，当前三元正极材料产业并无明显的巨头，头部4~5家主要供应商的市占率尚未拉开明显差距，由于市场集中度低，企业话语权较薄弱。

长远锂科野心庞大，招股书中称，2019~2021年，在动力三元材料细分领域市占率夺得第一，2022~2025年，动力三元材料市场占有率保持全球第一（20%以上）。

记者注意到，长远锂科的产能规划，与其目标相匹配。事实上，如果时间回溯到2018年，彼时长远锂科在中国三元正极材料出货量中市占率排名第一，上述野心与产能扩张并不难理解。

但时间流逝，在接下来的两年中长远锂科并未守住自己的优势，市占率接连下挫，竞争对手快速上位，尤其在高镍三元材料崛起之时，面对竞争对手的“垄断性”优势，长远锂科亟待破局。

截至目前，2021年已过去一半时间，长远锂科能在2021年夺得动力三元正极材料市占率第一吗？ 是否会调整相关目标？ 销售端不达预期之下，长远锂科的产能扩张是否过于激进？ 对于相关问题，记者日前致函长远锂科，截至发稿，对方未予回应。

“市占率第一”目标

位于动力电池崛起的“风口”上，长远锂科通过一系列运作，迅速壮大公司规模与产能。

具体来看，长远锂科成立于2002年，深耕于电池三元正极材料领域，在电池的成本构成和技术路径上，正极材料成本占锂电池系统成本的30%~40%，动力电池主流技术路线包括三元锂电池、磷酸铁锂电池，由于能量密度高，三元锂电池获市场青睐。

长远锂科为中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）旗下公司，2017年，长远锂科整合中国五矿旗下五矿资本股份有限公司体内的电池材料相关业务，体量迅速膨胀，三元正极材料产能从3000吨一跃提升至1万吨，综合实力跃升至细分领域的前三名。

2018年，长远锂科引入外部股东的形式，吸纳资金约17亿元，中国五矿持股比例从100%下降至当时的59.63%，事实上，当时长远锂科正在其第二个生产基地长沙铜官基地推进“车用锂电正极材料产业化及环保技改项目”，前后从外部拆借了10多亿元的资金，正急需巨额资金补上缺口，根据相关环评资料，该项目可新增三元正极材料产能2万吨。

也正是在这种背景下，长远锂科在2018年取得较为亮眼的成绩。

根据高工锂电数据，2018年长远锂科在中国三元正极材料出货量市场份额中排名第一，为10.34%，不过总体上看与竞争对手并未拉开差距，宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称“容百科技”）等三家竞争对手市占率位于9.87%~10.23%区间内。

站在2018年的节点上，长远锂科“市占率第一”“全球第一”等宏大目标不难理解。

在招股书中，长远锂科披露了自己阶段性的目标，在市占率方面，2019~2021年，在动力三元材料细分领域成为市占率第一的供应商；2022~2025年，动力三元材料市场占有率保持全球第一（20%以上）。

出货量往往需要产能建设做支撑。根据目标，2019~2021年，长远锂科的“车用锂电正极材料产业化及环保技改项目”要建成，并达到满负荷生产，要筹建4+4万吨正极材料项目；2022~2025年，要完成4+4万吨项目建设，产能提升到11万吨。

记者注意到，上述4+4万吨项目，为长远锂科在长沙高新区规划的第三个生产基地，根据公开报道，项目完全建成后拥有8万吨三元正极材料产能，总投资约70亿元，项目一期产能为4万吨，2020年4月已经开建，总投资约35.6亿元。

事实上，记者对照长远锂科招股书中披露的信息，以及公开可检索到的相关环评资料等，此次长远锂科的募投项目“锂电池正极材料扩产一期项目”，即包含在上述4+4万吨项目的一期建设中，拟投募集资金19.18亿元。

记者注意到，除在建的产能，在已有的产能上，长远锂科原有1万吨产能，叠加2018年开始在第二个基地即长沙铜官基地逐步释放的约2万吨产能，截至目前其已拥有3万吨三元正极材料产能。

从行业上看，长远锂科快速募资支撑“建建建”的方式并不鲜见，当下其数家竞争对手同样在快速推进IPO，容百科技等则已拥有上市平台，这些无疑都为长远锂科脱颖而出、完成“市占率第一”“全球第一”的目标增加挑战。

销售端遇冷

但就在产能快速扩张之时，长远锂科的市占率接连遇挫。

具体来看，从出货量表现上，2018~2019年，长远锂科三元正极材料销量分别为1.02万吨、1.94万吨，在市场占有率上，根据高工锂电数据，2018年、2019年，长远锂科市场占有率分别为10.34%、10.10%，排名从第一退居第二。

尤其在2020年，长远锂科三元正极材料销量出现明显下降，为1.62万吨，同比跌幅16.24%，作为对比，高工锂电数据显示，2020年中国锂电三元正极材料出货量为23.6万吨，同比增长23%。

从长远锂科前五大客户表现来看，2019年长远锂科的增长明显依赖于宁德时代，其来自于宁德时代的营收占比从上一年的36.49%直接跃升至58.43%，占比超过50%。2020年来自宁德时代的营收明显回落，营收占比回落至38.20%，这也致使长远锂科业绩出现明显下滑。

业绩依赖大客户，往往需付出一定代价，2018~2020年，长远锂科向宁德时代供货三元正极材料的均价，要比其他客户的均价分别低13.81%、12.89%、0.76%，此外，由于宁德时代强势的产业链地位等因素，报告期内长远锂科向宁德时代下属公司购买了大量原材料。

叠加前期建设的产能仍在释放，2020年长远锂科三元正极材料产能利用率降低至52.33%。

那么，在销售端表现不佳的情况下，长远锂科能在2021夺得三元正极材料市占率第一的位置吗？来自宁德时代的营收为何突然大幅下降？记者日前致函长远锂科问及相关问题，截至发稿，对方未予回应。

值得注意的是，根据长沙高新区官网披露的相关环评材料，长远锂科第三个基地的“车用锂电池正极材料扩产一期项目”预计投产时间为2021年12月，建设周期为14个月。据长沙高新区官网2021年7月13日发布的文章，项目一期的4万吨产能，预计有1万吨产能可在2021年9月份投产。

不过，根据长远锂科招股书披露的信息，“车用锂电池正极材料扩产一期项目”建设周期为3年。

那么，长远锂科第三个基地的一期项目，究竟建设周期是14个月还是3年？ 是否存在因销售端遇挫，若采取14个月的建设周期产能扩张过于激进，才将建设周期延长到3年的情况？ 日前记者就相关问题致函长远锂科，不过截至发稿，对方未予回应。

此外，长远锂科在高镍三元正极材料上，亦面临竞争对手的强大压力。

当前，国内三元正极材料正持续向高镍化演进，根据贵州振华新材料股份有限公司（以下简称“振华新材”）近期披露的招股书援引的数据，预计2021~2023年，国内镍8系三元正极材料市场份额将从33%提升至41%。根据高工锂电数据，2019~2020年，这一比例分别为15%、24%。

而西部证券近期发布的研报援引的数据称，2020年容百科技和天津巴莫在中国高镍三元材料市占率分别为59%、24%，在市占率上拥有明显优势，长远锂科的市占率为7%，这或意味着，在高镍三元正极材料领域，长远锂科正亟待破局。