4月26日晚间，西南证券发布2021年年报。2021年，西南证券实现营业收入30.96亿元，同比减少2.32%；实现归属于上市公司股东净利润10.38亿元，同比减少4.89%。在已公布2021年年报的35家上市券商中，西南证券成为3家营收、净利双降的券商之一。

西南证券2021年收入结构显示，自营业务收入由2020年8.50亿元下降至2021年4.93亿元，同比下滑41.95%。自营业务的下滑主要来自于公允价值变动收益，2021年西南证券公允价值变动收益为亏损4.39亿元，主要是交易性金融资产浮亏。

西南证券2021年自营业务的表现或与A股结构性行情有关，而券商过度依赖自营业务，业绩靠“看天吃饭”，则呈现较大的波动性。

除自营业务外，西南证券2021年的资产管理业务收入同比也下降了18.99%。在2015年，西南证券的资产管理业务收入曾达到7.13亿元，当年收入占比达9.42%，此后几年，资管业务收入持续下滑，至2021年收入占比仅为0.76%。

表一：西南证券2021年收入结构

数据来源：西南证券2021年年报

虽然西南证券资管业务收入不断下降，但涉及的诉讼数量却在上升，频频“踩雷”股权质押回购业务相关项目。西南证券2021年年报显示，报告期内，涉及资产管理计划股票质押式回购交易纠纷案达7件，资产管理计划债券违约纠纷案3起。

而在不久前，2022年3月8日，西南证券曾发布公告，“西南证券鑫沅质押1号定向资产管理计划”关于新光圆成股份有限公司股票质押式回购交易承担的违约诉讼，涉案金额高达8亿元。

在业务收入下滑的同时，西南证券的商誉减值逐年增加。2021年西南证券商誉减值达1.07亿元，减值的项目主要来自西证国际证券股份有限公司。

公开资料显示，2014年，为拓展海外业务，西南证券全资子公司西证国际投资有限公司完成收购香港主板上市券商敦沛金融74.10%的股权，敦沛金融在收购完成后更名为西证国际证券股份有限公司，当时收购产生了2.54亿元的商誉。

但西南证券国际业务推进并不顺利。收购完成后，西证国际证券股份有限公司亏损不断扩大，2021年以西证国际证券业务为主的西证国际投资有限公司亏损高达1.4亿元。

从2018年开始，西证国际证券股份有限公司项目商誉持续减值，截至2021年底，此项目2.54亿元商誉已全额计提减值损失。

表二：西南证券2018-2021年商誉资产情况

数据来源：iFinD

在2021年业绩双降后，西南证券2022年首季的业绩表现也差强人意。

2022年第一季度西南证券实现营业收入3892万元，同比下滑94.81%；实现归母净利润亏损1.28亿，同比下滑152.12%，下滑幅度不断增大。其中，投资收益下滑91.10%，公允价值变动收益亏损3.52亿元，自营业务继续恶化。

在2021年年报中，西南证券曾表示2022年将聚焦业务转型，进一步提升在投资银行、财富管理、资产管理、投资业务、机构业务、国际业务等领域的专业化能力。

2021年9月6日，西南证券总裁吴坚接替廖庆轩兼任董事长。西南证券是否会有业务战略上的调整，实现业绩增长，记者将持续关注。