正源控股股份有限公司(简称正源股份)、宁夏中银绒业股份有限公司(简称中银绒业)、鹏都农牧股份有限公司(简称鹏都农牧)，这三家并未“披星戴帽”的上市公司近来有关退市的消息引发关注。

ST和*ST是A股市场针对存在问题的上市公司使用的一种特殊标记，目的是向市场进行风险警示，也被形象地称为“披星戴帽”。在A股市场，上市公司1元面值退市已不鲜见。但从过往案例看，触及这一强制退市红线的多数为ST(其他风险警示)或*ST(退市风险警示)股票。如今非ST个股接二连三遭遇“面值退”，让更多低价股感到压力陡增。

虽未“披星戴帽”也面临退市

鹏都农牧是一家农业与食品上市公司，自2010年登陆深交所至今，已上市14年，也被称为“养牛大户”。如无意外，这家公司近期将会从A股离场。

根据深交所近日下发的事先告知书，公司股票在6月4日至7月2日期间，连续20个交易日的收盘价均低于1元，触及深交所股票终止上市情形。深交所拟决定终止鹏都农牧股票上市交易。7月3日开市起，鹏都农牧股票已停牌。

在鹏都农牧之前，6月25日，深交所已向另一家上市公司中银绒业下发类似告知书。这家2000年就在A股上市的老企业5月24日至6月21日期间，连续20个交易日的股票收盘价均低于1元，同样触及退市红线。

再早些时候，正源股份已在5月30日收到上交所下发监管工作函，锁定退市命运。6月27日，该公司股票从上交所正式摘牌。

值得注意的是，这三家锁定面值退市的公司并非ST或*ST股，而是在没有风险警示的情况下，因股价难以止跌而直奔退市边缘。

多种问题交织埋下退市隐患

“非ST股连续出现面值退市的情况，反映了市场对公司基本面和未来前景的担忧。”南开大学金融发展研究院院长田利辉分析，股价下行存在多种因素，包括公司业绩不佳、公司治理问题，也包括行业性情绪问题、市场信心不足等。

在这些退市企业身上，存在着各不相同的问题。鹏都农牧2023年年报显示，实现归属于母公司的净利润为-9.35亿元，出现2019年以来的首次大额亏损。受困于牛羊肉价格持续下跌，今年一季度的经营状况并未好转，公司归母净利润仍亏损1.16亿元。

业绩下滑进一步影响到股票的资本市场表现，鹏都农牧的股价从今年初的1.5元/股左右，整体一路下行到如今的0.36元/股。期间，当股价拉响面值退市警报时，公司控股股东及其一致行动人也曾试图“自救”，共斥资9400万元进行增持，但增持未能有效挽回持续下行的股价。

作为人造板生产龙头企业，正源股份曾在2017年向大健康领域转型，但因下游需求不振，叠加行业周期变化等因素影响，企业面临主业不振、转型失利的困局，业绩更是饱受诟病。过去四年间公司曾三年出现亏损，仅2021年出现过短暂盈利。

为推动业绩增长，中银绒业也寄望于并购快速切入新能源赛道，但跨界并购并没有如愿，业绩颓势最终为退市埋下隐患。

可给予更长交易时间和缓冲期

按照A股面值退市的规则，上市公司收盘价连续20个交易日跌破每股面值，将会面临面值退市的风险。但在市场环境比较低迷的背景下，那些非ST股、非绩差股也可能陷入面值退市的风险。近期接二连三出现的非ST股面值退市，让一些投资者感到担忧。

“市场环境的不断变化，确实要求规则具有一定的灵活性和适应性。”田利辉表示，在市场环境急剧变化时，过于严格的退市标准可能加剧市场恐慌情绪。面值退市规则的设立初衷是为了保护投资者利益，促使上市公司提高质量，维护资本市场健康发展。

他认为，退市应该退掉的是劣质公司，而非状况暂时不佳的企业。对于自身没有严重问题的公司，应该给予更长的交易时间和缓冲期，避免因短期市场波动而被迫退市。在评估是否退市时，除股价因素外，还应综合考量公司的经营状况、行业前景、治理结构等。规则还需要适应市场变化，对不同类型的公司也需要不同的评价标准。

并非所有低价股都是绩差股，有的上市公司容易受到周期影响。财经评论员郭施亮认为，针对即将触发面值退市的非ST、非绩差股上市公司，可以延长面值退市的时间，将20个交易日延长至90个交易日，给予更长的缓冲期。