3月10日，十四届全国人大一次会议批准国务院机构改革方案，标志着新一轮国务院机构改革进入实施阶段。

按照部署，本次改革将加强科学技术、金融监管、数据管理、乡村振兴、知识产权、老龄工作等重点领域的机构职责优化和调整。其中，完善金融监管是“重头戏”，包括组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革、中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构、统筹推进中国人民银行分支机构改革等。总的来看，这些调整将强化金融监管的协调性、统一性，更好地防范系统性风险，推动金融以更高质量服务实体经济。

金融监管新格局形成

根据改革方案，在中国银行保险监督管理委员会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管。不再保留中国银行保险监督管理委员会。

改革后，我国金融监管格局将进入新时代。引人注目的是，改革后，对间接金融领域的监管不再强调分业，而是更加突出整体性、系统性。直接金融和间接金融两大体系分别由两大监管机构负责，各自实现全覆盖，监管职能划分更为明确和集中。

“国家金融监督管理总局成立后，除证券业之外的金融业监管职责将全部集中至国家金融监督管理总局，将弥补原银保监会、证监会属于国务院直属事业单位、执法能力不足且职能交叉导致的监管短板。”清华大学五道口金融学院副院长田轩在接受记者采访时表示，这样的安排能够有效避免以往多级别、多部门之间多重监管、监管真空甚至是监管套利的问题，对加强金融工作的统筹协调和统一监管具有重要意义。

中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时认为，本次调整强化了金融监管的统筹协调，调整后的职责划分不仅能够精兵简政，监管机构专注于所负责的领域，更好地推动市场发展，而且可以提升监管效力，解决监管真空和监管重叠问题，防范市场失灵时的系统性风险，有助于金融体系的健康、稳定、可持续发展。

根据改革方案，中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责被划入国家金融监督管理总局。

“人民银行剥离金融控股公司监管和金融消费者权益保护的职责，同时改革完善分支机构体系，有助于加快构建现代中央银行制度。”田轩说。

此外，方案提出，中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对记者表示，证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构，是资本市场监管法治化、规范化的标志，强化了监管机构的地位，同时对证监会履行职能的要求也更高了。

“全面注册制改革背景下，资本市场监管回归以信息披露为核心的监管理念，客观上需要监管部门强化法治化监管水平。成为国务院直属机构，有助于证监会更好地统筹金融监管工作，推动证券监管更快速地提质增效。”田轩表示。

债市“统一监管”迈出重要一步

为理顺债券管理体制，方案将国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责划入中国证券监督管理委员会，由中国证券监督管理委员会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。

在去年4月份发布的《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》就曾提出，要加快发展统一的资本市场。其中提及“推动债券市场基础设施互联互通，实现债券市场要素自由流动”。

“从债券市场管理角度来看，此前无论发行还是交易都是分割的，不利于形成统一大市场。”赵锡军表示，企业债和公司债审核统一纳入证监会职责范围，是建设统一债券市场的重要一步。目前，银行间债市依旧是单独管理，预计未来也将统一监管。

“债券市场的‘统一监管’迈出了至关重要的一步。”华福证券固收首席分析师李清荷表示，把企业债发行审核归于证监会监管，早已有迹可循，自2018年开始，监管部门就在债市“统一监管”方面做出了多项工作，相继在债市统一执法监管方面，债市信用评级方面，债市发行、交易、信息披露、投资者保护等各项规则标准方面加强统一管理。本次把企业债发行审核职责划入证监会，是进一步促进债市监管的统一。

业界人士预计，随着监管体系集中统一，未来企业债和公司债在监管标准上也将统一，消除套利空间，更好服务实体经济。田轩表示，未来企业债和公司债将在规则层面进一步趋同，为市场健康稳定发展提供保障。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，这一变动改变了我国债市多头管理的格局，有助于简化债券发行等监管流程，防止不同规则下的市场套利，强化债券市场的监管责任。

赵锡军表示，预计未来企业债和公司债发行、交易和定价等规则将统一，市场效率也会进一步得到提升，进一步发挥融资功能，对实体经济发展带来积极正面效应。

李清荷表示，目前，企业债与证监会负责审核的公司债，在发行人、发行定价要求、担保要求、发行期限、募资用途、管制程序、信用基础等方面均有所不同。后续企业债的监管标准体系可能参照公司债执行。中低评级企业债和公司债之间的品种利差将有所收窄。

投资者保护升级

为加强金融消费者合法权益保护，统一规范金融产品和服务行为，此次机构改革把中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局。

田轩表示，保护好投资者的合法权益，关系人民群众切身利益，也是资本市场改革发展的关键因素。投资者保护部门从证监会下属的部门分离出来，划入国家金融监督管理总局，体现了国家对于投资者保护工作的高度重视，体现了“以人民为中心”的金融发展观。

田利辉表示，国家金融监督管理总局承担金融消费者保护和投资者保护等职责，可以提升人民的金融投资安全感和金融消费幸福感。设置国家金融监督管理总局统筹金融日常监管，便于金融创新和跨界运营的监管和申报，防止政出多门。

此外，市场人士认为，随着居民收入提升、理财需求增加以及金融产品丰富多样，统一监管也有助于消除不同市场间的监管套利，更好地保护中小投资者权益。

赵锡军表示，随着居民收入不断提高，投资方向和投资领域多元化，对投资者的权益保障需要有统一的监管安排，避免因不同市场差异产生监管上的不一致，导致监管套利行为。将金融消费者和证券投资者统一纳入金融监管总局，有利于更好保护投资者合法权益。

田轩亦表示，从市场端来看，随着金融产品呈现出多样、复杂的发展趋势，我国居民的投资需求也向多元化方向发展。但客观上看，我国金融市场投资者群体中，95%以上为中小投资者，风险意识比较淡薄，专业知识相对比较匮乏。为此，亟须加强监管合力，做好事前、事中、事后的全流程监管，强化投资者保护。

“此次将投资者保护职责划入国家金融监督管理总局，正是将投资者保护理念深度嵌入市场交易、机构监管、稽查执法等各个环节的制度安排，能够通过更统一的制度设计，进行全市场、跨区域、全覆盖的监管，提升监管穿透水平，更好地织密、织牢投资者保护网。”田轩表示。

赵锡军认为，投资者保护职责划入国家金融监督管理总局，并不意味着与证券市场监管脱节。投资者保护和证券监管仍然是有联系的，比如，对发行上市的监管、对违法违规行为的查处都是监管部门的职责，也是投资者权益保护的重要一环。监管的目标就是要保证市场公开、公平、公正运行，这本身就是为投资者服务的。